지난해 코스피가 꿈의 숫자로 여겨졌던 4000선을 돌파하며 새 역사를 쓴 한국 증시가 올해는 '5000 시대'라는 미증유의 영역에 도전한다. 증시 전문가들은 올해도 인공지능(AI) 투자 모멘텀이 이어지는 가운데 증시 변동성을 키울 여러 잠재 요소가 기다리고 있다고 봤다. 다만 이익이라는 펀더멘털의 엔진이 꺼지지 않는 한 지수 우상향 기조는 이어질 것이라는 전망이 우세했다.
매일경제가 국내 주요 증권사 5곳(삼성·미래에셋·한국투자·신한투자·NH투자증권)의 리서치센터 수장들에게 2026년 전망을 타진한 결과 평균 3900~5000 구간에서 증시가 움 바다이야기#릴게임 직일 것으로 예상하는 것으로 집계됐다. 센터장들은 대체로 4000대 후반에서 5000대의 밴드 상단을 제시하며 지수 상승 여력이 많이 남아 있다고 봤다. 흐름에 대해서는 '상고하저' 혹은 '상고하횡'의 궤적을 그릴 것이라는 전망이 우세했다.
전문가들은 증시를 뜨겁게 달궜던 AI 투자 모멘텀이 중순까지 이어질 것으로 봤다. 그러나 연말이 다 릴게임종류 가올수록 AI 버블 우려 현실화, 미국 정치 리스크, 지정학적 우려 등으로 변동성이 커질 수 있다는 전망이 나온다. 박희찬 미래에셋증권 리서치센터장은 "기업이익 증가에 대한 기대가 큰 만큼 올해 하반기보다 지수 범위가 높게 형성될 수 있겠으나 하반기로 갈수록 2027년 반도체 피크아웃 이슈 등이 제기되면서 주가 변동성 리스크가 커질 수 있다"고 전망했다.
바다이야기pc버전다운 조수홍 NH투자증권 리서치센터장은 가장 공격적인 상단인 5500을 제시하며 "1분기까지는 미국의 관세 영향 누적과 금리 상승 우려, 미 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장 교체에 따른 독립성 이슈 등이 부각되며 조정이 있을 수 있지만 이 같은 우려가 해소된 뒤 2~3분기에 상승 모멘텀이 지속돼 연중 고점을 형성할 것"이라고 분석했다. 조 바다이야기프로그램 센터장은 이어 "다만 4분기에는 미국 중간선거 불확실성에 따른 정치 리스크로 조정이 예상된다"고 덧붙였다.
유종우 한국투자증권 리서치센터장도 "상반기 연준의 기준금리 인하와 재정 확대 효과가 지수를 견인하겠지만, 하반기에는 유동성 효과가 약해지고 11월 미국 중간선거를 앞둔 도널드 트럼프발 정책 불확실성이 지수를 횡보시킬 것"이라며 '상 바다이야기고래 고하저'를 점쳤다.
증시를 뒤흔들 가장 큰 변수 역시 AI 투자 양상과 그에 따른 이익 전망의 추가 상향 여부가 꼽혔다. 그 외 미국 물가 하향 안정 실패, 미국 정치 리스크 등이 불안요소로 제시됐다.
윤석모 삼성증권 리서치센터장은 상방 요인으로 코스피200 기업의 올해 영업이익이 지난해 대비 37%나 급증한 384조원에 달할 것으로 추정되는 점을 꼽으며 "한국 증시의 이익 모멘텀은 현재 전 세계에서 가장 강한 수준"이라고 진단했다.
하락 요인으로는 지정학 변수, 연준의 독립성 훼손 가능성, 미국 저소득층 신용 위기 등을 꼽았다. 윤석모 센터장은 "지정학적 불안정은 투자심리를 냉각시키고, 보호무역주의 확대로 이어져 기업의 생산비용과 불확실성을 높이는 압박 요인으로 작용할 가능성이 있다"며 "연준의 독립성에 대한 시장의 신뢰가 훼손되거나 저소득층의 신용 위기 부실이 중소형 은행으로 전이되면 금융시장 전반에 불안정성을 일으킬 수 있다"고 전망했다.
윤창용 신한투자증권 리서치센터장은 지난해 증시를 견인한 반도체 이익 비중 확대와 상법 개정에 따른 밸류에이션 정상화 추세가 올해도 이어질 것으로 봤다. 윤창용 센터장은 "메모리 사이클 장기화 시 올해 이익 추가 상향 가능성이 높고 파운드리 이익 비중이 더 확대될 것으로 예상된다"며 "상법 개정에 따른 밸류에이션 정상화도 계속될 것"이라고 강조했다.
유 센터장은 원·달러 환율 상승에 따른 물가 상승과 수급 불안을 경계해야 할 암초로 지목했다.
업종별로는 반도체를 필두로 한 정보기술(IT) 업종이 단연 압도적인 지지를 받았다. 박 센터장은 "빅테크의 2026년 설비 투자 규모는 2025년의 높은 기저에도 불구하고 전년 대비 30% 이상 성장할 전망"이라며 "이에 내년도 D램의 비트 성장률(B/G)은 16.2%를 기록할 전망이며 기업용 저장장치(eSSD) 수요가 폭증하면서 낸드의 비트 성장률 또한 19.1%로 강력한 성장세가 기대되는 상황"이라고 분석했다. 윤석모 센터장은 "고대역폭메모리(HBM) 수요 강세는 2026년까지 지속될 전망으로, 메모리 제조사들의 보수적 증설 기조와 양호한 고객사 재고 수준을 감안하면 타이트한 수급 환경이 이어질 것"이라며 "주요 메모리 업체들이 HBM에 생산 역량을 집중하면서 공급 여력이 축소된 범용 D램의 가격 상승세도 1분기까지 더욱 가팔라질 전망"이라고 분석했다.
미국 증시에서는 AI 빅테크가 유망 업종으로 꼽혔다. 조 센터장은 "AI 중심의 투자 확대가 경기 및 이익 성장을 주도하고 있는 만큼 미국 내 빅테크 주가가 상대적으로 강세를 보일 것"이라며 "연준의 금리 인하 사이클이 시장 예상보다 천천히 이뤄지고 있어 빅테크 중에서도 재무건전성이 높아 상대적으로 금리 민감도가 낮은 우량주 비중을 확대할 필요가 있다"고 조언했다.
이색적인 추천도 눈에 띄었다. 조 센터장은 상법 개정 시 배당 확대를 노린 지주사의 공개매수를 노려볼 만한 기회로 꼽았다. 아울러 그는 AI·바이오 등 신기술 산업의 활성화에 힘입어 지수 관점에서 소외됐던 코스닥에도 기회 요인이 있을 것으로 짚었다.
박 센터장은 미국의 에너지 정책 수혜와 인플레이션 헤지 수단으로 '우라늄'과 '희토류'를 제시했으며, 윤창용 센터장은 하반기 도널드 트럼프 미국 대통령에 대한 안티테제 성격으로 2차전지와 신재생에너지에서 차별적 기회를 모색하라고 조언했다.
[문가영 기자]